宏泰证券迪士尼 4.387 亿美元加码收购 Hulu，流媒体格局再迎变革

（原标题：迪士尼 4.387 亿美元加码收购 Hulu宏泰证券，流媒体格局再迎变革）

在全球流媒体市场竞争日益白热化的 2025 年宏泰证券，一场意义深远的交易震撼上演。2025 年 6 月 10 日，迪士尼在一份监管文件中郑重宣布，同意额外支付 4.387 亿美元资金予康卡斯特旗下的 NBCUniversal，以顺利完成收购尚未持有的流媒体平台 Hulu 权益的交易，并且明确表示该交易将于 7 月 24 日之前圆满收官。这一重磅举措，不仅意味着迪士尼将彻底实现对 Hulu 的完全掌控，同时也为长达数年的复杂评估过程画上了句点，更为全球流媒体行业的未来走向投下了一颗极具影响力的 “重磅炸弹”。

这场收购大戏的序幕，其实早在多年前就已悄然拉开。回溯到 2019 年，迪士尼和康卡斯特便在 Hulu 的保证最低价值问题上达成了初步共识宏泰证券，为后续的一系列交易奠定了基础。时间来到 2023 年，迪士尼正式对外宣布了收购康卡斯特持有的 Hulu 33% 股份的计划，并为此支付了高达 86 亿美元的资金。这一交易金额，直接反映出 Hulu 当时的保证最低价值被设定为 275 亿美元。在完成这笔初始支付后，迪士尼和康卡斯特随即进入了一个原本预计在 2024 年就能完成的评估过程。然而，事情的发展并非一帆风顺。在评估过程中，双方的分歧逐渐显现。迪士尼表示，其聘请的评估师给出的估值低于事先保证的最低价值，而康卡斯特旗下 NBCUniversal 的评估师却 “得出的估值大大超过了保证的最低价值”。这种巨大的估值差异，使得双方在交易价格上陷入了僵局。最终，根据美国证券交易委员会的文件显示，这一漫长且充满争议的评估过程于周一在第三位评估师的介入下才得以完成，为此次收购交易扫清了关键障碍。

值得一提的是，迪士尼与 Hulu 的渊源颇深。在收购福克斯公司的娱乐资产时，迪士尼便顺势获得了 Hulu 三分之二的股份，这也为如今的全面收购埋下了伏笔。迪士尼首席执行官鲍勃?艾格对此次收购充满信心，他明确表示，完全控制 Hulu 将极大地有助于深入整合其与迪士尼串流平台 Disney + 及 ESPN 的业务。在当今竞争激烈的流媒体市场中，业务整合已成为提升竞争力的关键策略。通过对 Hulu 的完全掌控，迪士尼能够进一步优化资源配置，实现内容、技术、运营等多方面的协同效应，从而进一步巩固自身在流媒体领域的重要地位。这一举措无疑将成为推动迪士尼业务协同发展的强大动力，使其在与其他竞争对手的角逐中更具优势。从长远来看，此次收购的完成为 Hulu 和 Disney + 内容的 “更深入、更无缝的整合” 以及即将推出的 ESPN 直接面向消费者的流媒体应用铺平了道路。事实上，迪士尼已经开始积极行动，着手整合现有的两项服务，目前这两项服务还与体育流媒体服务 ESPN + 捆绑提供，这种逐步推进的整合策略有望在未来为用户带来更加优质、便捷的流媒体体验。

从订阅用户数据这一关键维度来看，Hulu 和迪士尼旗下其他流媒体平台的表现十分亮眼。根据迪士尼最新的财报数据，截至 3 月 29 日，Hulu 拥有超过 5000 万订阅用户，展现出强大的用户吸引力。而迪士尼的流媒体订阅用户总数更是达到了惊人的 1.807 亿，其中大部分用户来自 Disney+。在今年一季度，迪士尼流媒体平台 Disney + 新增了 140 万订阅用户，总订阅数达到 1.26 亿；同期，Hulu 也新增了 130 万订阅用户，实现了 3% 的增长。与之相比，康卡斯特在 4 月份报告称，其流媒体服务 Peacock 拥有 4100 万订阅用户。通过数据对比不难发现，迪士尼旗下的流媒体平台在用户规模上具有明显优势，此次对 Hulu 的完全收购，无疑将进一步扩大这种优势，增强迪士尼在流媒体市场的话语权。

当然，这笔交易对于交易双方的财务状况也有着不同的影响。迪士尼方面，将在其 “归属于非控股权益的净收入” 中记录这笔 4.387 亿美元的付款，这一操作将直接减少其第三财季利润表中 “归属于迪士尼的净收入”。不过，迪士尼也明确表示，预计这不会影响公司此前对 2025 财年调整后收益的指引，显示出公司对自身财务状况和未来发展的信心。而对于康卡斯特来说，其 NBCUniversal 自 2020 年推出流媒体服务 Peacock 以来，一直专注于发展该业务。康卡斯特的一位发言人表示，Hulu 是其流媒体业务的一个良好开端，为康卡斯特带来了近 100 亿美元的收入，并为 NBCUniversal 世界级的内容创造了重要的观众群体。尽管此次出售 Hulu 权益，但康卡斯特似乎已经将发展重心转移到 Peacock 上，他们也衷心祝愿迪士尼在 Hulu 上取得更大的成功。

此次迪士尼收购 Hulu 的交易宏泰证券，不仅仅是两家公司之间的商业行为，更是对全球流媒体行业格局产生深远影响的重要事件。随着迪士尼对 Hulu 的完全整合，其在流媒体市场的竞争力将得到进一步提升，可能会引发其他竞争对手的战略调整，加剧行业内的竞争态势。同时，这也为行业内的资源整合和业务协同发展提供了新的思路和范例，未来或许会有更多类似的并购交易出现，推动流媒体行业朝着更加集中化、规模化的方向发展。在这场充满变数的流媒体竞争中，迪士尼凭借此次收购又迈出了坚实的一步，其未来的发展前景备受瞩目，而整个行业也将因这一交易而迎来新的变革与挑战。

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